A Braskem (BRKM5), líder no setor petroquímico, divulgou seu Relatório de Produção e Vendas do Terceiro Trimestre de 2025 (3T2025), revelando um cenário global de alta volatilidade e forte pressão nos spreads petroquímicos. A grande história do período foi justamente a compressão de margens, um desafio que atingiu todas as regiões de operação da companhia – Brasil, Estados Unidos, Europa e México. Este artigo detalha a análise do 3T2025, focando nos desafios de rentabilidade e nas respostas estratégicas da gestão.

Panorama Global: O Cenário de Pressão nos Spreads

O mercado global de petroquímicos continuou caracterizado por uma alta volatilidade. Na prática, isso resultou em uma constante e intensa pressão nos spreads – o indicador que mede a diferença entre o preço de venda do produto final e o custo da matéria-prima. Com custos elevados e dificuldade em repassar o aumento para o preço final devido à demanda mais fraca, a rentabilidade das operações foi significativamente afetada.

Brasil: Produção e Margem em Queda

A operação brasileira sofreu um golpe duplo no trimestre, combinando fatores de mercado e decisões operacionais. A taxa de utilização das centrais de eteno recuou 9 pontos percentuais (p.p.) em comparação com o trimestre anterior, resultando em mais capacidade ociosa e maior peso nos custos fixos. O volume de resinas vendidas no país também recuou 5% em relação ao 2T2025, sinalizando uma atividade mais fraca. Além disso, o spread de resinas caiu 14% na comparação com o 3T2024.

1. Parada Programada: Realização de manutenção programada na unidade do Rio de Janeiro, impactando a produção no curto prazo.
2. Otimização Estratégica: Decisão de reduzir o ritmo de produção para não pressionar ainda mais os preços diante de uma demanda interna mais fraca e da concorrência com produtos importados.

EUA e Europa: Contraste e Desafios

As operações fora do Brasil mostraram resultados contrastantes. Nos Estados Unidos, a taxa de utilização das fábricas subiu 5 p.p. com a normalização das operações. No entanto, o volume total de vendas para EUA e Europa recuou 2%, puxado pela fraqueza do mercado europeu. A demanda na Europa foi fraca em setores cruciais como o automotivo, construção civil e eletrodomésticos. O resultado mais preocupante foi a queda de 27% no spread do polipropileno na região, na comparação anual.

México: Estratégia de Longo Prazo e Diversificação

O México foi palco de dois eventos: uma grande parada para manutenção, que causou uma queda de 30% no volume de vendas em relação ao ano anterior, e um movimento estratégico de longo prazo crucial para a tese de investimento. Este movimento envolve a diversificação do fornecimento de etano.

• Novo Terminal de Etano: O início da operação do novo terminal em Puerto México começou a fornecer etano, ajudando a Braskem a reduzir sua dependência da fornecedora Pemex.
• Mitigação de Riscos: Essa nova fonte é fundamental para garantir a estabilidade operacional e compensar a queda no fornecimento da fonte tradicional.
• Spread Estável (Sequencial): Apesar dos desafios, o spread de polietileno no México manteve-se estável em relação ao 2T2025, embora ainda sob pressão anual devido ao custo mais alto da matéria-prima.

Conclusão: Os Desafios e o Próximo Passo da BRKM5

O 3T2025 foi um trimestre de compressão de margens generalizada para a Braskem. O preço da matéria-prima subiu globalmente, e a demanda mais fraca, especialmente na Europa, impediu o repasse total desse custo para o consumidor final. A única exceção à queda de spread anual é o México (que permaneceu estável sequencialmente, mas com forte queda anual). A tabela a seguir resume a performance dos spreads:

As jogadas estratégicas da Braskem – como a nova fonte de etano no México e os ajustes proativos na produção brasileira – serão cruciais para que a gestão consiga proteger a rentabilidade e destrave valor para o acionista nos próximos trimestres, especialmente se o cenário de spreads desafiadores persistir. O mercado aguardará os próximos resultados para avaliar a eficácia dessas medidas.